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              新聞動態

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              2018-05-14
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              2018年一季度電力市場分析

              一、宏觀經濟

              (一)主要特點一季度,經濟延續慣性增長,國內生產總值同比增長 6.8%。因春節假期靠后,節前企業生產周期拉長,工業生產旺盛。受基建投資、地產投資放緩等因素影響,固定資產投資增速同比呈下降趨勢 ;消費增長相對平穩,是經濟增長的最大動能 ;世界經濟穩健復蘇,進出口保持較快增長。

              (二)近期走勢二季度經濟存在一定的回調壓力。當前經濟運行中,投資增長將繼續放緩,主要受地方債務治理力度加大、金融系統資金面收緊影響 ;消費增長空間有限,原因有物價逐步上漲、消費增長動能持續性減弱等方面 ;中美貿易摩擦及其溢出效應有可能制約外貿增長?傮w來看,二季度經濟下行壓力將逐步顯現。為激發市場活力,應對外部挑戰,近期國家出臺一系列減少涉企收費、降低實體經濟成本的政策措施,并深入推進放管服政策、深化黨和國家機構改革、擴大對外開放,這些政策紅利將逐步釋放。

              二、電力市場

              (一)主要特點

              發用電量增速達到 10%,是近 6年來同期最高水平。各地區均實現較快增長。原因主要有三方面 :一是經濟保持慣性增長,錯峰生產力 度 超 出 預 期,鋼鐵等部分行業預支未來生產需求(一季度末國內鋼材社會庫存環比去年四季度增 長 107%);二是新動能不斷增強,一定程度上彌補了化工、有色行業用電量增速的下滑(例如計算機、通信和其他電子設備制造業用電量增長近 20%,較去年同期提高約 10 個百分點);三是出現異常低溫天氣以及電能替代持續推進,大幅拉高三產和居民用電(一季度三產和居民用電對全社會用電量增長的貢獻率達到 52%,較去年同期提高約 26 個百分點 ;國網公司提出 2018年電能替代的目標是 1300億千瓦時,較 2017 年多出近 200億千瓦時)。

              2.新增裝機規模超去年同期水平,新增電量中風光占比大幅提高。據初步統計,一季度全國新增裝機 3300萬千瓦左右,較去年同期多出 1000萬千瓦以上。其中,風電和太陽能發電新增 1800-2000 萬千瓦,同比大幅提高,發電量增速近 40%,新增電量占全部新增電量的四分之一左右。核電新增 113萬千瓦,受中核大批機組檢修影響,核電量增速同比、環比都大幅回落。水電新增裝機較少,電量增長有限。火電新增 1200 萬千瓦左右,略高于去年同期水平,核電、水電增速下降為火電提供了一定發電空間。

              (二)近期走勢

              二季度電量增速將回落至 5%-6%左右,與去年同期相比基本持平或小幅上漲。一是考慮到國內去庫存壓力和國際貿易風險,投資和出口很難保持一季度的增速 ;二是天氣狀況回歸平穩,三產和居民用電增速環比將大幅回落。綜合來看,一季度拉升電量超預期增長的動力難以持續,二季度電量增速將呈逐步回落態勢,西部地區回落速度將快于中東部地區。

              2. 火電發電量增長空間有限。因裝機增加和消納環境改善,風電和太陽能發電增速將保持在 40%左右 ;核電隨著檢修機組陸續竣工,電量增速將恢復至 15%以上 ;水電新增裝機較少,按平水年測算,電量增長空間有限。除以上優先發電電源外,火電量增長空間僅為 2%-3%,在自身裝機規模仍在擴大的形勢下,電量市場競爭將愈發激烈。

              3.二季度是搶發電量的有利時機。一是全年用電量增速或呈逐步回落態勢,二季度增速將高于后兩季度 ;二是下半年火電將繼續新投大批機組,稀釋市場份額 ;三是近期煤價有走低趨勢,成本壓力有所緩解。此外,隨著降低電網環節收費工作推進,火電企業單邊降價局面將會得到階段性改善 ;對自備電廠的監管力度進一步加強,可能會向公用機組釋放出一定的電量空間。

              三、煤炭市場

              (一)主要特點

              1.政策效應在煤炭生產、運輸、流通環節持續傳導,今年一季度在需求高于往年同期的情況下,供需形勢仍明顯改善。

              2.國內煤炭價格先漲后降,受國內煤價回落影響,進口煤價 2月下旬起持續下行。春節后環渤海動力煤指數、沿海電煤采購指數持續下行,帶動坑口價格普遍下降,降幅逐漸擴大并超過港口價格降幅,紐卡斯爾港動力煤現貨價格2月下旬以來每噸降幅近 20美元,4月初因天氣因素影響,產地出口減少,價格小幅上漲。

              3.市場供需逐步趨向寬松。春節后,中轉港口和下游電廠庫存逐步回升至歷史同期較高水平。截至 4月 10日,環渤海港口庫存較 2月低點提升超過 50%,沿海六大發電集團電廠存煤可用天數達到 22天左右。反映市場預期的動力煤期貨主力合約收盤價 2月以來持續下行,每噸降幅近 100元。

              4.鐵路運力提升,海運價格高位回落。1 ~ 2月,全國鐵路煤炭發運量同比增長 12.3%,其中大秦線累計發運 7485萬噸,同比增長 14.6%。煤炭海運指數2月以來整體降幅超過 20%,3月下旬起連續四期回落。

              (二)近期走勢

              1.煤炭價格繼續下行,市場價格逐步向年度長協價格貼近,隨著夏季用煤高峰臨近,價格將止跌企穩。

              2.市場供需在用煤高峰來臨前繼續呈寬松態勢,主要是受煤炭產量延續增長以及消費季節性回落的疊加影響。產量方面,按目前公布的產能置換與核增數據,2018年陜西、內蒙產量增量將在 0.8-1 億噸,全國煤炭產量增量可達到 1.2-1.4億噸,預計二季度全國煤炭產量增量將在 0.3-0.5億噸。需求方面,煤炭海運指數季節性回落較往年提前約 2周,普鋼指數季節性回暖較往年延遲近 1 個月,一定程度上預示 4、5月份煤炭消費季節性回落幅度可能大于往年。

              3.運輸方面,用煤高峰來臨前出現運力瓶頸的可能性不大。4月 10 日起,全國鐵路實施新的列車運行圖,西煤東運、北煤南運主要貨運通道增開列車 220對,北方港口日均煤炭下水量預計將增長一倍以上。目前,環渤海港口庫存仍處于歷史高位,未來一段時期內采購仍將以有運力保障的長協煤為主。

              4.進口方面,盡管目前個別二類口岸重啟進口煤禁入政策,但從國家繼續擴大對外開放的政策導向來看,進口煤限制力度可能小于去年。此外,人民幣匯率穩中趨升、雙向波動的走勢未變,進口煤價格優勢較去年將更為明顯。

              四、資金市場

              (一)主要特點

              1.市場流動性相對充裕。原因有人民幣匯率上升、定向降準等。在去杠桿和防風險的政策推動下,表外融資向表內融資轉移,一季度新增貸款較去年同期增加 6339億元。3月份美聯儲加息后,人民銀行上調逆回購利率 0.05個百分點,因幅度較小,對市場流動性沖擊有限。

              2.市場利率穩中趨降,但存在結構分化。一季度,十年期國債利率中樞與去年四季度基本持平,但價格呈逐步下行趨勢。在結構性去杠桿思路指導下,國有企業成為去杠桿核心領域,包括煤電在內的部分行業融資會更加困難。

              3.人民幣對美元匯率大漲,達到近 3年來高點。原因有美元走弱,中美貿易摩擦升級等方面(一季度,人民幣對美元匯率累計上漲幅度達到 3.77%。4月 10日,人民幣對美元匯率中間價 6.31)。

              (二)近期走勢

              市場流動性將呈緊平衡狀態。近兩周人民銀行在公開市場上都是凈回籠操作,在“控制宏觀杠桿率”的目標下,預計二季度資金面有所收緊。

              .市場利率或震蕩趨升。上升原因有監管新規出臺、美聯儲加息等。但若后續經濟回調壓力加大,上升又會受到一定制約。

              人民幣匯率區間震蕩,繼續單邊升值概率不高。二季度,受外幣債到期規模較大、美聯儲加息等因素影響,人民幣將階段性承壓,中美貿易摩擦發展程度也是影響人民幣匯率的重要因素。

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